相符并上市来了!两新三板摘牌公司相符二为一,下周四在港挂牌!券商展望:破发几率矮,但涨幅有限…

原标题:相符并上市来了!两新三板摘牌公司相符二为一,下周四在港挂牌!券商展望:破发几率矮,但涨幅有限…

又一家来自腹地的物业公司即将在港上市。第一服务控股有限公司(以下简称“第一服务”)已于10月15日终结在香港公开发售,展望于10月22日正式挂牌上市。其计划发走2.5亿股,发走股份的价格区间介乎每股1.86至2.46港元。

值得一挑的是,第一服务由两家已摘牌的新三板公司第一物业及第一人居相符并而成,是新三板市场中极稀奇的相符并上市案例。第一物业和第一人居别离于2016年5月、2018年3月在新三板挂牌,而后均于2019岁暮退市。

两摘牌公司相符并完善红筹重组

近年来,腹地物业公司到香港上市的亲炎极高,在这股炎潮中,相较于片面头部物业明星公司,第一服务的周围相对较幼,并不出多。不过,其引人仔细的地方在于,由两家已摘牌的新三板公司第一物业及第一人居相符并而成,这是新三板市场中极稀奇的相符并上市案例。

按照第一服务的招股书,公司成立于2020年1月20日,公司资产主要来自于现代置业集团旗下第一物业和第一人居,这两家公司都是退市的新三板公司。原料表现,第一物业、第一人居别离于1999年12月、2014年12月成立,并别离于2016年5月及2018年3月在新三板挂牌。第一物业于2019年12月24日从新三板摘牌,随后第一人居也于于同年12月27日终止挂牌。退市之时,第一物业、第一人居的最后市值别离为9.9亿元、8050万元,两者相符并不超过11亿元。

第一服务在招股书中称,摘牌是由于新三板市场由于其交易机制及矮成交量难以逆映第一物业及第一人居的实际价值,且新三板仅对相符资格投资者盛开,大大局限了公司的市场曝光。

第一物业是新三板著名的物业公司,主要为客户挑供综相符物业管理服务。管理的物业类型涉及别墅、高层住宅、商业办公、写字楼等。 2017年第一物业获得1亿元融资。由鼎晖投资领投,中金公司、中信证券、华融投资、长江证券、东北证券等机构跟投。

第一物业摘牌前的财报表现,公司经营保持良性迅速添长,2019年上半年实现生意业务收入2.63亿元,较上年同期添长26.19%;净利润为2596.13万元,比上年同期添长56.49%。期内业务安详迅速发展,与上一年同期相比新添接管物业服务项现在12个其中70%以上来源于表部拓展;新添体验中压服务项现在20个,其中60%来源于表部拓展,通知期内公司还增补了仪仗队礼宾服务及培训等新业务完善社区服务升迁客户体验。

第一人居周围相对较幼,主生意业务务为为客户挑供全流程人居环境解决方案的服务商,挑供绿色修建技术询问、人居环境科技产品研发、出售及机电安置业务。其2019年上半年实现生意业务收入2891.44万元,同比添长23.32%;净利润为636.15万元,同比添长24.58%。

第一物业、第一人居控股股东均为第一资产,实际控制人造张雷,所以相符并重组上市并不存在实控人掠夺的湮没风险。

从重组过程来望,主要通过以下步骤:第一物业、第一人居别离从新三板摘牌之后,便着手竖立境表公司搭建红筹架构:2020年1月,第一服务在开曼群岛注册成立; 2020年2月,以第一物业收购第一人居72.1%股权为标志,第一服务的组织框架最后成型。

同时,在2020年2月成立BVI公司第一绿色服务,股东为第一服务,然后于2020年3月成立香港公司第一服务控股(香港)。

2020年4月,第一资产及张雷别离将第一物业64.6%及4.2%股权转让给第一服务控股(香港),代价相符计为人民币71,203,772元;接着第一资产向吕晓彤、杭州鼎辉、中金公司等股东收购第一物业18.7%股权,代价为104,327,734元;随后第一资产向第一服务控股(香港)转让第一物业31.2%股权,价格为32,358,653元。至此,第一服务控股(香港)收购第一物业100%股份,完善红筹重组。

发走估值较为相符理

第一物业和第一人居从新三板退市之后,5个月即完善重组,速度之快令人瞩现在。通过重组之后,第一服务即马不息蹄地向香港联交所递交招股书。

与其他物业公司分别的是,第一服务给本身添入了“绿色物业服务”概念,强调在物业全生命周期、各阶段为住宅及非住宅物业客户挑供数字互联、绿色、健康的人居体验。重组之前,第一物业主要挑供综相符物业经营管理服务,第一人居则挑供修建人造环境综相符技术询问服务。两相结相符,第一服务凝神于挑供绿色物业管理服务及绿色人居解决方案,形成物业管理服务、绿色人居解决方案和添值服务三条业务线。

三大业务中,其物业管理服务占比最高,2017-2019年,第一服务的物业管理服务收入别离为1.58亿元、2.02亿元以及2.73亿元,占比41.6%、40.8%以及38.8%。截至2020年4月30日,物业管理服务收入9314.7万元,占比41.4%。而绿色人居解决方案和添值服务两大业务占总营收上基本上势均力敌,但是从公司近几年的占最近望,绿色人居解决方案要益于添值服务,近年来,绿色人居解决方案营收占比逐渐升迁,从2017年的26.7%升迁至2020年4月30日的30.6%,而添值服务收入却从2017年的31.7%逐渐降低至2020年4月30日的28%。

据招股书表现,2017-2019年期间,第一服务实现生意业务收入3.79亿元(人民币,下同)、4.96亿元以及6.25亿元,年复相符添长率28.42%,而2019中国物业服务百强企业同期的平均复相符年添长率为18.4%,从营收复相符添长率来望,第一服务年复相符添长率远高于走业平均程度。截至2020年4月30日的前四个月,第一服务实现营收2.25亿元,较去年同期同比添长10.29%。

按照中指院综相符实力排名,公司位列2020中国物业服务百强企业第31名。截止2020年4月终,公司在管修建面积1,500万平方米,相符约修建面积2,700万平方米。不过,市场分析认为,以2018年管理的修建面积计,物业服务百强企业的市场份额仅38.9%,走业荟萃度并不高。这就意味着,排名越去后,物业企业较走业头部拉开的差距越大,所以纵使排名进入走业前50,第一服务照样被认为“周围较幼”。

另表,房企系的物业公司普及倚赖有关方开发的物业资源,第一服务也不例表。尽管近年来其从第三方获得的在管面积大幅添长,时至现在其第三方物业在管的94个物业项现在逾三分之二来自现代置业。从收入上望,第一服务受现代置业的影响还要更大些。2017-2019年第一服务来自现代置业的物业管理服务收入别离为1.50亿元、1.74亿元及2.16亿元,占同期物业管理总收入比重的95.2%、85.8%、79.4%。

原料表现,其实际控制人张雷控股的世家集团、雪松集团以及张鹏控股的皓峰集团相符计持有第一服务75.5%股权,两者已经签定相反走动制定。而张鹏、张雷别离是港股上市房企现代置业的总裁以及董事长,换而言之,第一服务与现代置业组成有关兄弟公司。

估值方面,中泰国际认为,按全球公开发售后的10亿股本计算,第一服务市值为18.6-24.6亿港元。2019年公司市盈率约为21.1-28倍,市净率约为3.42-3.58倍,矮于走业平均程度。该走称,回顾从2019年至今发走同属物管走业的新股共计15只,仅有 时代邻里 一只破发,其认为第一服务估值不高,始日破发几率较矮,但涨幅有限。


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